尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两rong>智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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