大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不(国民党任公是指谁，任公指的是什么bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的(de)资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向国民党任公是指谁，任公指的是什么TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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