在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng总监和经理哪个大)每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门总监和经理哪个大(mén)机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的总监和经理哪个大投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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