北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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