5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交(jiāo)易日(rì)即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(g虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ǎng)股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使(shǐ)得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变化还是(shì)需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资(zī)为(wèi)主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看(kàn)是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市场。

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