财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CE孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重O乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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