财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银(yín桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号)行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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