“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国(guó)劳(láo)工部数据显(xiǎn)示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来最大增(zēng)幅。5月失业(yè)率为3.7％，高于前值3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来新(xīn)高。

　　非农(nóng)就(jiù)业数据公布(bù)后，美国国债价格盘中(zhōng)跳水，收益(yì)率拉升，对利率前景更(gèng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率日内升幅扩大到(dào)10个基点以(yǐ)上；美元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆脱两周低位(wèi)。互换合约定价显示，投资者预(yù)期的美联储7月加息几率增(zēng)加，预计未来两(liǎng)次会议期间将加息(xī)25个基点(diǎn)，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工(gōng)业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯(sī)达克综合(hé)指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年(nián)11月(yuè)30日鲍威(wēi)尔讲话暗示12月(yuè)放缓加(jiā)息当天以来最(zuì)大收(shōu)盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新(xīn)高(gāo)。标(biāo)普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一季报公布(bù)次日以(yǐ)来(lái)最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均(jūn)创(chuàng)去年4月以(yǐ)来收盘新高(gāo)。

　　国(guó)际(jì)原油盘(pán)中涨近3％，美油继续脱离(lí)两个月低谷，但未能抹平全周跌幅，和(hé)布(bù)油均三周来首次(cì)累跌(diē)，市场焦点转向本周末的OPEC+会(huì)议。黄金在美元和(hé)美(měi)债收益率反(fǎn)弹的(de)打击(jī)下持续下行，创两周多来(lái)最差单(dān)日(rì)表(biǎo)现。

　　东证衍生品研(yán)究(jiū)院分(fēn)析(xī)师徐颖表示(shì)，就5月新增就业人数而言，美国(guó)劳动力市场存在韧性(xìng)。可以看到，5月(yuè)美国非(fēi)农新增(zēng)就(jiù)业33.9万人，好于市场(chǎng)预期的19万人，同时4月(yuè)非农(nóng)从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月和3月合计(jì)上修9.3万人(rén)，2023年至今平(píng)均每(měi)月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就业主要集(jí)中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万），以及政(zhèng)府(fǔ)部门(mén)（+5.6万(wàn)），信息(xī)行业就业人数减少，私人服务行业整体表现好于4月，生产部门就业稳定，建(jiàn)筑业表现亮眼，与近期房(fáng)地产市场的反弹(dàn)一(yī)致(zhì)，建筑业新增就业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐用品生产连续三个月就业人(rén)数(shù)减少，与(yǔ)制造业目前持续收缩的(de)状(zhuàng)态吻(wěn)合。同时她指出，5月非农就业报(bào)告也显(xiǎn)示(shì)出就(jiù)业市场边际降温的更(gèng)多迹象，5月失(shī)业人数增加44万(wàn)至640万(wàn)，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预期的3.5％。后续随着各行业裁员人数的增(zēng)加(jiā)，失(shī)业率预计(jì)会(huì)继续回升(shēng)，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基本是60年代以来的(de)最低水平(píng)，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还不会引发市场和官(guān)方的(de)明(míng)显担忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率(lǜ)稳(wěn)定(dìng)在(zài)62.6％，4月职位空缺数(shù)量回升，就业市场供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)仍在，但随着需(xū)求(qiú)降温，已经有所缓解，体现为(wèi)工资上涨压力开始降(jiàng)温，5月工资增速环比(bǐ)回落至0.3％符合市场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低(dī)于市场(chǎng)预(yù)期，工资对通胀的助推作用缓解后(hòu)，核心通胀压力减弱，美联储(chǔ)进一步加息的必(bì)要性降低。

　　她表示，美(měi)联储6月利率会议“按兵不(bù)动(dòng)”是大概率(lǜ)事件，还需要关注后(hòu)续公(gōng)布(bù)的5月美国通胀数据，当前的就(jiù)业市场状态可以(yǐ)支撑在通胀压力较大(dà)时继续(xù)加息(xī)。美联储利率会议落地(dì)前(qián)，市场步入(rù)振荡盘(pán)整状态，预计美元指数在105附(fù)近偏强运(yùn)行，随着美国政(zhèng)府债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题落(luò)地，美债收益(yì)率风险偏向(xiàng)上行，预(yù)计(jì)国际金价在1950美元/盎司附近(jìn)筑底。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声(shēng)称，在周日（6月(yuè)4日）的(de)部(bù)长级会议(yì)上(shàng)，欧佩克+可能会宣(xuān)布进一步(bù)减(jiǎn)产，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之一是额外减产约100万桶/日。而此前(qián)有报(bào)道称，欧佩克(kè)+不太可能(néng)在(zài)会议上决(jué)定进一步削减(jiǎn)石油产能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味(wèi)着更多(duō)的不(bù)确定性，结果(guǒ)仍然不明朗。眼(yǎn)下(xià)欧(ōu)佩克+面(miàn)临诸多挑战，不仅成(chéng)员国之(zhī)间(jiān)相互(hù)争吵，美国、加拿大和巴西等国家还在蚕食该集团(tuán)的市(shì)场(chǎng)份额(é)，这也让(ràng)分析师们左右为难。

　　随着经济前景的(de)恶化，欧佩(pèi)克+成(chéng)员国在4月份承诺，从(cóng)5月份(fèn)开始自(zì)愿(yuàn)减产，不过(guò)这(zhè)些行动都(dōu)未能止住油价(jià)的下跌(diē)势头。

　　上(shàng)周，沙(shā)特能(néng)源大臣威(wēi)胁(xié)要进(jìn)一步(bù)减产，他告(gào)诫投(tóu)机者要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯(sī)副总理诺(nuò)瓦克则与沙特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯(sī)官员表示，他认为欧佩克+本周末(mò)不可能减产，布伦特油价可能会在年底前(qián)自(zì)行回升至每(měi)桶80美元。

　　数据(jù)和分析公司OANDA的高级市场(chǎng)分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想在欧佩克+会议之前(qián)做空(kōng)原油，交易员永远(yuǎn)不应该低估沙特在欧佩克+会议(yì)期间采取行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油(yóu)部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧(ōu)佩克(kè)+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹(yóu)豫地做出任何(hé)决(jué)定，以使市场更加平衡。他(tā)似乎支持(chí)进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为，进一步减产的可能性为(wèi)40％。他们(men)写道：“各国石油部(bù)长们(men)决(jué)心避(bì)免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和(hé)金融稳(wěn)定突然崩溃，导(dǎo)致原(yuán)油价格在六个月内(nèi)从逾140美元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄(é)乌冲(chōng)突(tū)期间，乌克兰(lán)不会成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月2日(rì)，乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)在(zài)与(yǔ)爱沙尼亚(yà)总统的联合(hé)新(xīn)闻发布会上表示，在俄(é)乌冲(chōng)突进行(xíng)期间，乌克兰不会成(chéng)为(wèi)北约(yuē)成员。泽连斯基(jī)说，不是因为不(bù)想(xiǎng)，而(ér)是因为目前很难。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到声音，这一点(diǎn)非(fēi)常(cháng)重(zhòng)要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克兰(lán)在成为北约成(chéng)员(yuán)国之前需要更多安(ān)全保(bǎo)障，乌克兰需要把这些保(bǎo)障都写在(zài)纸上，直到乌(wū)克兰能真(zhēn)正获得安全(quán)保(bǎo)证，有资格成(chéng)为(wèi)北约成员。

　　据参考消息(xī)援引(yǐn)俄新社(shè)莫斯科5月31日报道，英(yīng)国《金融时(shí)报》援(yuán)引知情人士的话(huà)报道称，乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基向北约(yuē)各国(guó)领导(dǎo)人明确(què)表示，除非向基辅提供加入北约的路线(xiàn)图，否则(zé)他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会(huì)。此(cǐ)外(wài)，泽连斯基(jī)6月1日在访问摩尔(ěr)多瓦(wǎ)时表(biǎo)示，乌克兰已(yǐ)经做好了加入北(běi)约的准备(bèi)，基辅正(zhèng)在等待北约接纳(nà)乌克兰。

　　对乌克兰近期加入北约一(yī)事，法国、德国等北约(yuē)国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克(kè)当地时间6月1日九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示在(zài)奥斯陆参加(jiā)北约外长会期(qī)间表示(shì)，德国不(bù)认为北约应该(gāi)在近(jìn)期内接纳乌克兰。此外，包(bāo)括法国在(zài)内的其他一些(xiē)北约成员(yuán)国也不(bù)希望乌(wū)克兰迅(xùn)速成为(wèi)北约成员国，而只是希望为(wèi)乌克兰提供(gōng)安全(quán)保障(zhàng)。

　　进(jìn)入(rù)6月，在宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商品市场(chǎng)出现普涨(zhǎng)行情。从(cóng)海外宏(hóng)观(guān)层面(miàn)来看，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限危(wēi)机“闹剧”落(luò)幕，美国参(cān)议院通(tōng)过(guò)债务(wù)上限法案(àn)，暂(zàn)时取消了政府(fǔ)31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上限，避免(miǎn)了(le)可(kě)能出现的美国有史以来首次违(wéi)约，使(shǐ)得市场避险情绪消退。同时在美联储本月(yuè)会(huì)议(yì)或(huò)暂停(tíng)加息(xī)的预期推动下(xià)，美(měi)元指数回落至一周低(dī)点(diǎn)，对风(fēng)险资产的(de)压制减弱。

　　国(guó)内方面(miàn)，中国5月财新(xīn)PMI重返50上方，好于预期的数据(jù)改善了市场情绪(xù)，同时市场(chǎng)也(yě)在翘首等待新一轮稳增长(zhǎng)政策的(de)出(chū)台。

　　天胶价格重返(fǎn)万二(èr)关口

　　周(zhōu)五(wǔ)，在市场情绪回暖的(de)带动下，天然橡胶期货价格回升。截至收盘(pán)，天(tiān)然(rán)橡胶期(qī)货(huò)主力合(hé)约站(zhàn)上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示胶期货主力价格表(biǎo)现振荡微(wēi)升(shēng)，周度(dù)收涨1.05％。整体来看，本(běn)周国(guó)内天胶市(shì)场利(lì)好支(zhī)撑疲软，胶价维持(chí)宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以(yǐ)看(kàn)到，近两个月以(yǐ)来(lái)，天(tiān)然(rán)橡胶市场消息比(bǐ)较热(rè)闹，前有云(yún)南(nán)旱灾消(xiāo)息发(fā)酵，后(hòu)有收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不(bù)力，逐步归于平静。从整个5月行情来(lái)看，生意社(shè)指出，5月天然橡胶行(xíng)情(qíng)上半月上行，下(xià)半(bàn)月回调，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意社商(shāng)品行情分析(xī)系(xì)统监(jiān)测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元(yuán)/吨点位(wèi)轻(qīng)易(yì)被破，行情(qíng)维(wéi)持偏弱(ruò)振荡(dàng)。综合(hé)来看，5月天然橡(xiàng)胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息提振有小幅上行，但(dàn)市场供多需少，终(zhōng)究(jiū)无力(lì)支撑，上(shàng)行态势转而向(xiàng)下。

　　五一假(jiǎ)期归(guī)来，市场传(chuán)言(yán)称国储今年将收(shōu)储10万吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格应声(shēng)上涨，影响持续多日。直(zhí)至(zhì)5月月中，收储传闻(wén)叠加产区降(jiàng)雨，市场氛围(wéi)再次(cì)提升，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流报价(jià)至11880元/吨(dūn)。而后(hòu)该消息始终未得(dé)到证实，市场(chǎng)影(yǐng)响逐步消(xiāo)失(shī)匿迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前云南干旱传(chuán)闻发(fā)酵后，5月以收(shōu)储为(wèi)核心展开的(de)新(xīn)一季交(jiāo)割品博弈仍然激烈。中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货能化分析师童长征表示(shì)，天然橡胶此轮的(de)上涨与下跌，与(yǔ)收储这一传(chuán)闻息(xī)息相关。他指出，国储收储的(de)政治、战略意义大(dà)于(yú)经济意义，橡胶与(yǔ)石油、钢铁、煤(méi)炭(tàn)并称为四(sì)大(dà)工业原(yuán)料(liào)，是(shì)关系国(guó)计(jì)民(mín)生(shēng)、国防安全(quán)的重要战略(lüè)物资(zī)。毫无疑问的是(shì)，对(duì)于全(quán)球来说，天然橡胶(jiāo)是严(yán)重过(guò)剩的(de)。但要考虑(lǜ)到一个事(shì)实：中国的(de)天(tiān)然橡胶的自给率不足20％，高度依赖进口(kǒu)。从(cóng)中国本身的天然橡(xiàng)胶来说，是供(gōng)不应求的(de)。因(yīn)此，在当前诡谲(jué)多变的国际(jì)政治格(gé)局中，对天然橡胶的(de)储(chǔ)备其实是(shì)有很高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶(jiāo)收(shōu)储传闻(wén)的收储量为10万吨，收储的对象是国产全乳胶（即期(qī)货交割品(pǐn)）。10万吨的(de)量相对于整个天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶的年产(chǎn)量来说非常(cháng)小，不过才占0.7％，即(jí)便对中(zhōng)国全年的消(xiāo)费(fèi)量来说也(yě)只(zhǐ)占(zhàn)1.7％。从这个(gè)角度(dù)来说，对(duì)天然橡胶整体的供求几无影响。但是如果收储的对象是交割品的(de)话，性质就不同了。因(yīn)为目(mù)前全(quán)年国(guó)产(chǎn)全乳的最大产量不(bù)过30万吨(dūn)（去年(nián)仅17万吨，今年估(gū)计在20万(wàn)—25万吨），那么(me)收储的(de)量其(qí)实(shí)占到(dào)相当全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的一(yī)个比例。”在童长征看来，如(rú)果国储(chǔ)轮储橡胶事件成(chéng)立，根(gēn)据交割品的供(gōng)求判断影响，再结合历史上收储的影响，RU的价格有(yǒu)可能会更(gèng)上一层楼。但是，由于整个事件的进程(chéng)会非(fēi)常缓慢(màn)，价格(gé)的反应不会(huì)即(jí)刻见效。

　　供(gōng)应旺季来袭 基本(běn)面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的(de)改变(biàn)，产区全面开(kāi)割上量，橡胶(jiāo)供(gōng)应旺(wàng)季到来，然而天胶下游需求并(bìng)未有趋势性改善，胶(jiāo)价(jià)上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投(tóu)安信期(qī)货能化分析师胡华钎告诉记者，目前(qián)全(quán)球(qiú)天然橡胶供(gōng)应进(jìn)入季节性的增产期，中国云南天(tiān)然橡(xiàng)胶产(chǎn)区加速恢复开割，预计6月中(zhōng)旬全面开割，海南产(chǎn)区已经全(quán)面(miàn)开割，海外(wài)越南天然橡胶产区也(yě)全面开割(gē)，目前(qián)主要产胶国产(chǎn)区逐渐(jiàn)进入雨(yǔ)季，物候条件已(yǐ)经由差变(biàn)好。但是由于目前天然橡(xiàng)胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶(jiāo)积极性不高，加工厂利润也偏低，工(gōng)厂加工积极性也不(bù)高(gāo)。

　　大地期(qī)货橡胶(jiāo)研(yán)究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐(zhú)步(bù)恢复正常，产量逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前云南产区大(dà)面积开割，预计后市仍有较多降雨，九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示干(gàn)旱情况已(yǐ)得到缓(huǎn)解(jiě)。海南日(rì)收胶量在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对正常。泰国东北(běi)部产区逐步上量，南部(bù)产(chǎn)出(chū)仍在低(dī)位，本周(zhōu)以(yǐ)及下(xià)周预(yù)计(jì)雨水较多。越南(nán)、柬埔寨产区已大面积开割，原料数量逐步增加(jiā)。同时根据历史降雨数据来(lái)看，厄尔尼诺现象下橡胶产(chǎn)区降雨量虽然处于历史均值(zhí)以下(xià)的概(gài)率较高(gāo)，但(dàn)由于季节性的因素(sù)，降(jiàng)雨(yǔ)绝对(duì)数量仍然能(néng)够保证。因(yīn)此，他预计后市(shì)“厄(è)尔尼诺”现(xiàn)象不会(huì)是引(yǐn)发行情上涨的主要因素。

　　从需求端(duān)来看，东证衍生品研究院能(néng)化高级(jí)分析师曹璐表(biǎo)示，目(mù)前轮胎(tāi)厂家外贸(mào)订单量较为充(chōng)足，对开工率(lǜ)形成一定支(zhī)撑，加上轮胎用(yòng)原料价格处(chù)于(yú)低(dī)位，轮胎(tāi)厂家(jiā)开(kāi)工积极性尚可。而内销市场需求(qiú)表(biǎo)现依然(rán)偏弱，各(gè)层级(jí)经(jīng)销(xiāo)商仍以消耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎(shèn)补(bǔ)货(huò)。

　　隆(lóng)众资讯最新(xīn)数据显示(shì)，目前(qián)下游外(wài)贸订单充足，加之内(nèi)销订(dìng)单缺货现(xiàn)象仍存，企业排(pái)产积极性不减。半钢胎样本企业产能利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别(bié)企(qǐ)业因(yīn)内销出货压(yā)力加(jiā)大，为控制(zhì)成品库存压力(lì)，存适度降负(fù)现象，全钢胎(tāi)样本企业(yè)产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认为，目前(qián)天(tiān)然橡(xiàng)胶基本面处于供需两弱的格局中(zhōng)，尤其是下游(yóu)需求分(fēn)歧较大。“主要(yào)是(shì)不同的(de)市场主体预期不同(tóng)，但是整体来说(shuō)此前(qián)市场对今年(nián)的预期过高(gāo)。从下游轮(lún)胎行业(yè)来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数据还是不错的，反映(yìng)国(guó)内实际需(xū)求并不(bù)差。但是从汽(qì)车行业来看，由于(yú)汽车刺激政策退出，今年国内汽车(chē)市场相对(duì)疲软，价格战等负面消息较多，市场总体(tǐ)上偏(piān)悲观。此外，青(qīng)岛(dǎo)地区天(tiān)然橡胶现货库存持续攀升，有些人认为是国内需(xū)求不行，但是其实是进口过多(duō)导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要(yào)还是宏观面(miàn)主导胶价走(zǒu)势，一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济复(fù)苏进(jìn)程、人民币汇率波动；另一方面美(měi)联储加息进程，以及(jí)美国银行危机和(hé)美债上限(xiàn)问题等(děng)。看向下半年，他认为天然橡胶基本(běn)面仍然缺(quē)乏指引，只(zhǐ)有天气(qì)和(hé)轮(lún)储仍有可能“掀起(qǐ)波澜(lán)“，而宏观面预(yù)计比上半年好，比如美联储加息(xī)步伐(fá)暂缓(huǎn)、国内(nèi)经济(jì)回暖等，因(yīn)此对天(tiān)然橡胶市场不宜过度(dù)悲(bēi)观(guān)。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)明确(què)方向，主要跟随宏(hóng)观(guān)因素(sù)波(bō)动。”唐逸认为(wèi)，“供应端仍然是主导后市(shì)胶价走(zǒu)势的(de)主要因素，随(suí)着各产(chǎn)区(qū)开割后产量逐渐增加，海外恢(huī)复速(sù)度仍然偏(piān)慢，预计干胶的(de)数(shù)量并不会少，包括今年(nián)交割品的数量。我们中期观点仍(réng)然偏空，后市(shì)预(yù)计存在下跌的(de)空间(jiān)。”

　　曹璐则表示，在供给端没有(yǒu)天气影响的情况下，后(hòu)续主导胶价的因素主(zhǔ)要在需求(qiú)端。从下半(bàn)年来看，外需受海外经(jīng)济衰退和汽(qì)车半导体短缺影响，预计难有起色。外需走弱也导(dǎo)致海(hǎi)外(wài)货(huò)源涌入国(guó)内，对国(guó)内现货端构成压力。内需方(fāng)面，春节前市场(chǎng)基于内需复苏的逻辑，已经出现一波(bō)反弹(dàn)行情，但节后市场(chǎng)从交易预期开始转(zhuǎn)向交易现实(shí)，由于国内需求复苏不(bù)及预期，胶(jiāo)价因此持(chí)续承压运行。整体来看，她表示短期(qī)胶价基(jī)本面缺乏向(xiàng)上驱动，只有价格(gé)的绝对低位(wèi)才(cái)能刺激(jī)有效(xiào)的去库(kù)和资金再次做多的意愿。后续还需(xū)继(jì)续关注天气端是(shì)否有(yǒu)扰动因(yīn)素，一旦天气出现(xiàn)异常状况，或将(jiāng)带(dài)来新的阶段性行情。（有删减）

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