自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前(qiá恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因n)十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾(gù)一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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