北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bì粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ng)导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难(nán)题(tí)比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了(le) 粗犷，粗旷和粗犷区别在哪>

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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