A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bè岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上i)景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(s岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上huò)信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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