随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度(dù)末获(huò)26只世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些短期大幅(f世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TM世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多T、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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