事件

　　5月11日，统(tǒng)计局公(gōng)布4月(yuè)物价数(shù)据(jù)：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；P微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人PI同比下降3.6％，预(yù)期降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通(tōng)缩(suō)，内部结构分化、与终端需求相(xiāng)关的服务业延(yán)续涨价

　　物价作(zuò)为经济(jì)表现的滞后指标，在(zài)经济复苏早期多(duō)表(biǎo)现相对低迷、实属(shǔ)常态。传统周期下，经济的周期(qī)性波动，主(zhǔ)要(yào)由需求端驱动，物价作为经济(jì)的滞后指标，表(biǎo)现出明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期性(xìng)波动。经验显(xiǎn)示(shì)，CPI等物价指标，与经(jīng)济走势大体类(lèi)似，一般滞(zhì)后经济表现2个(gè)季度左右；经济(jì)复苏早期，CPI同比表现一度相对(duì)低(dī)迷，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在1％以下的(de)低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要(yào)缘于供给(gěi)端影响和外(wài)需拖累部分商品价格回落等。年初(chū)以来，CPI同比持(chí)续回落至4月的0.1％，拖(tuō)累主要(yào)来自(zì)于(yú)食品(pǐn)和非食(shí)品中的商品(pǐn)、不(bù)完全由需(xū)求(qiú)主导。其(qí)中，猪肉、鲜菜(cài)供给充足，价格(gé)回落成为拖累食(shí)品同(tóng)比自(zì)年初(chū)的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油等国际(jì)定价的大宗商品(pǐn)价格回落，带动交(jiāo)通工具用燃料等分项环(huán)比(bǐ)延续低于季节性，部分耐用品价格(gé)回落也有拖累、与相关原(yuán)材料成本压(yā)力缓(huǎn)解等有关(guān)。

　　微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人>需求修(xiū)复较早的领域、线下(xià)消费相(xiāng)关的商品(pǐn)和服(fú)务，在(zài)价格(gé)上已有连续体现(xiàn)。终端(duān)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)在4月CPI中进一步凸显(xiǎn)，其中，CPI服(fú)务(wù)同比、CPI其他商品服务同比自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终(zhōng)端需求回暖带动部分(fēn)中上(shàng)游行(xíng)业涨价(jià)，在(zài)PPI中亦(yì)有体(tǐ)现，例如，文(wén)教娱制造业价格(gé)环比上(shàng)涨0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或(huò)已(yǐ)见底，后续或逐步回升。线下(xià)消(xiāo)费活动持续改(gǎi)善等或带(dài)动内生动(dòng)能(néng)逐步增(zēng)强，对价(jià)格的(de)支撑仍(réng)在逐步显现。叠(dié)加基数(shù)贡献(xiàn)、及部分商品(pǐn)价(jià)格(gé)回落拖(tuō)累逐步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖(tuō)累PPI低预(yù)期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显回落、主因基数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落0.4个(gè)百分点至0.4％；环比(bǐ)降幅收窄0.2个(gè)百分点至-0.1％；核心(xīn)CPI同比(bǐ)持平于0.7％。分项环比中，食品环比降(jiàng)幅收(shōu)窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细(xì)分项(xiàng)中(zhōng)，鲜菜环比拖累(lèi)明显(xiǎn)，猪(zhū)肉(ròu)环(huán)比(bǐ)降幅收(shōu)窄，文(wén)教娱等服务项(xiàng)涨(zhǎng)价延续(xù)。食品环比中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产能充足，叠加消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格下降3.8％、降幅(fú)收窄(zhǎi)0.4个百分点。非食品环比(bǐ)中(zhōng)，原油价格回落拖累CPI交通通信项环比延(yán)续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商品服务(wù)环比明显(xiǎn)上涨，分(fēn)别较上(shàng)月(yuè)变动0.6和(hé)0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生产(chǎn)资料拖累，生活资料韧性延(yán)续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由(yóu)平(píng)转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产资料由平(píng)转降至(zhì)-0.6％，采掘(jué)拖累明显(xiǎn)、原(yuán)材料和加工(gōng)工业亦有走弱；生活资(zī)料环比走平、上月(yuè)为-0.3％，除食(shí)品(pǐn)外(wài)环比(bǐ)延(yán)续(xù)回落外，衣着、一般日用品环比(bǐ)由(yóu)负(fù)转正，耐(nài)用消费(fèi)品降幅(fú)收(shōu)窄。

　　分行业来(lái)看，原油等上游原材料链条相关价格回(huí)落，与线下消(xiāo)费相关(guān)的中下游(yóu)行业(yè)价(jià)格回升(shēng)。4月(yuè)，多数行业环比价格回落(luò)、上游原材料链条尤其明显(xiǎn)。煤炭开采(cǎi)、石油加工、燃(rán)气供应环比(bǐ)延续回落、降幅均(jūn)在1.9个百分(fēn)点(diǎn)以上，汽车制造(zào)、通信(xìn)制(zhì)造等部分中下游制造业价格有(yǒu)所回落，但文教(jiào)娱制品(pǐn)等(děng)靠近终端制(zhì)造(zào)业价格有所回(huí)升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究(jiū)报(bào)告：《通缩是个(gè)伪命题》

　　对外(wài)发布时间：2023年05月11日

　　报(bào)告发布机(jī)构(gòu)：国(guó)金(jīn)证券股份(fèn)有(yǒu)限公司

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人