近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(y50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间ǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制(zhì50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间)于白(bái)银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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