财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了(le)661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利(lì)率要高于(yú)理财收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思出现的收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是(shì)比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会(huì)上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市(shì)利率水(shuǐ)平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的(de)利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超(chāo)过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(q冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ián)理财(cái)产品业绩(jì)比较基(jī)准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率与发(fā)行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的(de)脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业(yè)内(nèi)人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关(guān)注(zhù)到理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市(shì)场发行人(rén)大多(duō)是(shì)大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理财收益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只(zhǐ)能说明(míng)个人(rén)部(bù)门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对(duì)财联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述(shù)中部地区大(dà)型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多(duō)，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和(hé)净(jìng)利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研(yán)报认为，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价自(zì)律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于以下(xià)三(sān)个(gè)方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

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