金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给(iphone12换电池多少钱gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注下(xià)周缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严格意义上并非(fēi)真的降息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度(dù)上可(kě)以疏通流(liú)动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压降存(cún)款成本、规(guī)范(fàn)吸储(chǔ)行为也(yě)属于(yú)大(dà)势所趋。iphone12换电池多少钱p>

　　（3）总结来看iphone12换电池多少钱，存款利率(lǜ)调降客观(guān)上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但(dàn)我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高股息资(zī)产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归(guī)经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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