A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端1米等于多少mm 1米等于多少厘米(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(g1米等于多少mm 1米等于多少厘米è)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的(de)人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)1米等于多少mm 1米等于多少厘米ong>收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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