如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)宝马和特斯拉哪个档次高10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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