周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持(chí)续(xù)推广，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望(wàng)出台(tái匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)。

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