自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。<季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗/p>

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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