北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(lcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的uò)，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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