如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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