随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的超拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(chāo)配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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