财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(hu竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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