北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗)流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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