银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或(huò)者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干(gàn)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行(xíng)从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率比(bǐ)较低的(de)。对于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的预(yù)测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎(hū)失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的(de)最高水平进一步(bù)回落多(duō)少这一(yī)争论(lùn)，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面取(qǔ)得胜(shèng)利(lì)，即使这意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)的(de)政策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的(de)风(fēng)险，换(huàn)句(jù)话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月(y福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗uè)还(hái)是(shì)维持(chí)正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美(měi)国居(jū)民利(lì)息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消(xiāo)费贷(dài)款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏(piān)好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了(le)一(yī)个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共(gòng)振，这(zhè)就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的(de)操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临(lín)近美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议(yì)，加息25个基(jī)点的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流(liú)出规(guī)避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利(lì)空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时(shí)间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使得(dé)加息(xī)时(shí)间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加(jiā)总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对未来一个(gè)季(jì)度、半年(nián)度(dù)甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色(sè)而(ér)言，投资(zī)者更(gèng)多担心(xīn)的(de)是在(zài)多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说(shuō)。

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