上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇(qí)，但连带(dài)着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市，零我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回(huí)售等(děng)条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子偿(cháng)顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年(nián)零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高的(de)标(biāo)的(de)，而选择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(yě)应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转债的退市(shì)处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对(duì)可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度，提(tí)升(shēng)风险意(yì)识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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