钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠(nà)电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式撬动54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能(néng)量密度(dù)较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人(rén)们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在(zài)前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到(dào)半年(nián)的(de)时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价(jià)开始(shǐ)掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还(hái)是其(qí)资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公(gōng)司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超(chāo)过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德(dé)博新(xīn)能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具(jù)等(děng)多(duō)个(gè)领域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样(yàng)后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落(luò)地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产(chǎn)能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)在动(dòng)力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包括传(chuán)艺科(kē)技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价(jià)主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地(dì)点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实(shí)际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)建设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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