近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货(h形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字uò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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