四大(dà)国有银(yín)行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，今年(nián)以(yǐ)来银行业已有三(sān)波存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银(yín)行人民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人(rén)民币存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何(hé)理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同(tóng)于经济增速放缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看(kàn)，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考量(liàng)。一(yī)是(shì)符合推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；三是(shì)促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中协定存款更多是对(duì)公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)在银(yín)行(xíng)存(cún)款中占比(bǐ)不高，以四大行的单位通知存(cún)款为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话(huà)中(zhōng)提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国实际利(lì)率(lǜ)总体(tǐ)保持在略低(dī)于潜在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的(de)关(guān)键时点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的(de)是，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调(diào)整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积(jī)极性。”民(mín)生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行(xíng)金融市场研究员还(hái)关注到的是国(guó)内存款(kuǎn)市场的(de)供需变化——近年来国内经济受多(duō)重因素(sù)冲击，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居(jū)民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据市场(chǎng)供需(xū)变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调(diào)节(jié)存款利率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在调整节(jié)奏、时机方面存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存款利(lì)率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作。一(yī)锤定(dìng)音之(zhī)下，本(běn)次调降利率(lǜ)也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通知存(cún)款的利率上限，主要(yào)目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本。当前(qián)银行(xíng)净(jìng)利差空间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本(běn)、降(jiàng)低(dī)金融蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)进一(yī)步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也(yě)认为(wèi)，存款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规(guī)对于规范(fàn)协定存款定(dìn蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗g)价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债(zhài)成本(běn)。该(gāi)团队预计，协定存(cún)款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)方面(miàn)，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队表示(shì)，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票(piào)也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背(bèi)景下，进一步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消费(fèi)是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对(duì)促销(xiāo)费(fèi)无疑有一定的(de)引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)是(shì)否大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表(biǎo)明，当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上(shàng)也强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应视为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到(dào)，当前经济(jì)修(xiū)复内生动力依然不(bù)强，外需压力没(méi)有完全缓(huǎn)解，货(huò)币(bì)政策将继(jì)续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行团队的(de)观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货币政(zhèng)策(cè)的(de)走向，上述大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员(yuán)认为，需要(yào)看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要(yào)适度货币(bì)环境支持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突出，要(yào)求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构性工具，加大实(shí)体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支(zhī)持(chí)，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四(sì)：老(lǎo)百姓(xìng)和(hé)企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)迎调整的同时，有市(shì)场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力，但另一方(fāng)面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业(yè)手里的存(cún)款收(shōu)益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清(qīng)通知存(cún)款及协定存款两个(gè)概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存款介于(yú)定(dìng)活期存款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款存取灵活(huó)，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天(tiān)和7天两个期(qī)限，支(zhī)取(qǔ)时(shí)需提(tí)前(qián)1天或7天通知(zhī)银(yín)行(xíng)，即可(kě)按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利率计付(fù)利息(xī)，个人(rén)和企业均可(kě)以办理。当(dāng)前1天(tiān)和7天(tiān)期(qī)通(tōng)知(zhī)存(cún)款的基(jī)准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银(yín)行开立一个具有结算和协(xié)定存款双(shuāng)重功(gōng)能的(de)协定(dìng)存(cún)款账户，并约(yuē)定(dìng)基(jī)本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额度的部分(fēn)按协定存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一(yī)种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存款既有对(duì)公业务，也(yě)有个人业务，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒提出(chū)的观(guān)点是，总体来(lái)看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对公活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有(yǒu)一定(dìng)的利(lì)息损失，但若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注意到(dào)，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导(dǎo)过(guò)程并非一(yī)蹴(cù)而就，且需要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然需要休养生息，特别是(shì)在前期服务(wù)业修(xiū)复(fù)后，与制(zhì)造业(yè)产(chǎn)生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建(jiàn)议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本次降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定规模(mó)的超额(é)储蓄，降息(xī)可以(yǐ)降低企业、居民的(de)储蓄(xù)意(yì)愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入信心才会(huì)回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化(huà)为(wèi)投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

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