5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国(guó)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化(hu诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子à)，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(z诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子hì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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