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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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