自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持较香港区号是多少高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　香港区号是多少"刚刚(gāng)，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘等顶流发声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607131.png">

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球香港区号是多少比较优势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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