财(cái)联社(shè)记(jì)者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部(bù)分银行出现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见西安市城六区是哪几个现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款(k西安市城六区是哪几个uǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能(néng)在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实(shí)体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年(nián)以来(lái)的(de)最高值。但(dàn)最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环西安市城六区是哪几个比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新(xīn)发贷(dài)款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空子(zi)的(de)机(jī)会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财产品向(xiàng)净(jìng)值(zhí)化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差(chà)异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下(xià)行的(de)时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一个角度(dù)来看，未来(lái)一段(duàn)时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关(guān)注(zhù)到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数(shù)为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明个人(rén)部门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来(lái)比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型(xíng)城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息(xī)收益率(lǜ)和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性(xìng)存(cún)款的(de)（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为(wèi)，如果全(quán)部(bù)企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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