财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(wèi)投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(j高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思īn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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