4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金(jīn)融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价(jià)格(gé)承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒(dào)挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直(zhí)维持(chí)倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随(suí)着国内棉价(jià)连(lián)续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相对较强(qiáng)的原(yuán)因在于国(guó)内供需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内(nèi)棉价(jià)不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限(xiàn)。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思guǒ)明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存(cún)低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企(qǐ)开(kāi)机负(fù)荷(hé)达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单(dān)时间达到近(jìn)两年来(lái)最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉(mián)花(huā)市场(chǎng)消(xiāo)费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接(jiē)受程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉(mián)价的(de)上涨也并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在(zài)供(gōng)应端利多(duō)的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示，2023年(nián)全(quán)国植(zhí)棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出(chū)现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供(gōng)了(le)助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利(lì)影响，再度(dù)引发了市场对于天(tiān)气的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积(jī)温不足(zú)，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气(qì)，导致部分(fēn)棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较(jiào)去年同期或(huò)推迟(chí)10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再(zài)者就是行业人(rén)士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端方(fāng)面，在意(yì)向(xiàng)种植(zhí)面积(jī)下降和播种期低温天气(qì)的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维(wéi)持高位(wèi)，而成品库存仍(réng)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求(qiú)端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季(jì)，下游(yóu)需求存(cún)在走(zǒu)弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度(dù)净签(qiān)约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库(kù)存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全(quán)球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏(sū)，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向(xiàng)好预期(qī)下(xià)，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延(yán)续(xù)正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前(qián)基本(běn)面缺乏实质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的(de)影响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑(huá)是大概率(lǜ)事(shì)件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中长期棉(mián)价重心有望继(jì)续(xù)抬升(shēng)。

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