昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察(三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛chá)更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要(yào)原(yuán)因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔(rón三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛g)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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