如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

我国最穷的5个城市，哪一个省最穷t="连创33年(nián)高位！除(chú)了股神青睐(lài) 日股爆发背后(hòu)还有哪些“秘诀”？">

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810我国最穷的5个城市，哪一个省最穷亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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