自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说(shuō)，积太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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