自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗等为代表的(de)高(gāo)端制黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的(de)整体估值(zhí)依然(rán)处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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