尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(ji丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色à)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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