财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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