5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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