近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōn坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸g)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波(bō)动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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