大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起

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