核(hé)心(xīn)观(guān)点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股息策略有望以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定，估值处(chù)于(yú)历(lì)史低(dī)位(wèi)，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息(xī)率较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的(de)股(gǔ)利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可(kě)以(yǐ)获得(dé)较高的(de)股(gǔ)利(lì)收入作为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另(lìng)一(yī)方面意味着公(gōng)司(sī)估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资(zī)的成(chéng)本相(xiāng)对(duì)较低(dī)，长(zhǎng)期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大(dà)的不确定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目前可(kě)投(tóu)资(zī)的(de)资产不(bù)多(duō)，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略(lüè)有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上(shàng)条(tiáo)件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级6％，在一季度(dù)集(jí)中迎(yíng)来(lái)资产重定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润(rùn)释放。预(yù)计(jì)随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本(běn)处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的(de)表现，国资持(chí)股比例(lì)和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

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