5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存款则集(jí)中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大且存款持续高(gāo)增的(de)情况下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公(gōng)客户留(liú)存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资(zī)成本(běn)不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期(qī)存(cún)款与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激(jī)励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的(de)经济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需(xū)求有限，银(yín)行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力(lì)；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资(zī)质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也代表(biǎo)着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的(de)作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的一定的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续是(shì)否进一步下(xià)调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业(yè)银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调(diào)也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行负(fù)债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公活期(qī)存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额(é)考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延(yán)续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季(jì)度(dù)货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等(děng)下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债基金(jīn)以及其(qí)他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银(yín)行(xíng)理财产品，具(jù)有一定的(de)超额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到(dào)了较低(dī)历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续(xù)或(huò)进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的(de)弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风(fēng)控能力的人(rén)士可(kě)通过(guò)理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银(yín)行(xíng)现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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