5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本(běn)；同时(shí)本次降息(xī)有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)记(jì)者：四大(dà)国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以11500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对(duì)公客户留存的活期资金(jīn)投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下(xià)降较为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了(le)变化，降低了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存(cún)款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)调可(kě)以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利(lì)差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性货币(bì)政策等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看实体经济(jì)复苏(sū)的(de)情况。银行负(fù)债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存(cún)款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有(yǒu)哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量资金集中在银行存款端，此次(cì)存(cún)款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调(diào)对市(shì)场的(de)影响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方(fāng)面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打开了资产端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对(duì)股债市(shì)场(chǎng)有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一(yī)方面，为(wèi)支持实(shí)体经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本(běn)率基本(běn)持平(píng)。贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍(réng)然有下(xià)降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存(cún)款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实(shí)际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须(xū)进行对等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会放大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)也(yě)进(jìn)入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。

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