在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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