当前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(t低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的óng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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